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抗跌能涨？解码平台型+多策略对冲基金模式

#产品策略

2025-07-29 10:28

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来源：好买香港

今年全球股市的走势可谓一波三折，四月初特朗普政府超预期的对等关税政策引发投资者恐慌，全球股市大幅波动。而6月份以来，各国股市陆续收复失地，而且市场风险偏好持续回升，包括美股在内的多国股市持续走强，创出年内新高。

虽然今年上半年全球股市仍然实现了不错的回报，但波动显著加大，投资难度也相应增加。而且近期上涨过后，包括关税问题在内的一些风险因素仍悬而未决，也让人担心风暴再次袭来。

不过，今年这种投资环境凸显了一类投资工具的作用，全球对冲基金。

在股市高波动的时期，对冲基金普遍展现出了更强的抗压能力。而在近期股市回暖的过程中，多数对冲基金也把握住了机会。据对冲基金数据网站Preqin统计，全球对冲基金指数5月、6月均实现了正收益，指数年内回报已超5%，近三年年化回报约12%，年化波动则不到7%。

全球对冲基金往往以实现高性价比的绝对收益为目标，在高波动、多变化的投资环境中，有机会展现出抗跌能涨的特性并提供有竞争力的长期业绩。

全球对冲基金种类多样，其中，多策略对冲基金是一个重要类别。在全球多策略对冲基金的系列文章中，我们将详细介绍这类投资工具。

作为该系列的第四篇文章，本文我们将进一步分析多策略对冲基金平台型+多策略的组织架构，看看对冲基金管理人如何有效组织起庞大的投研团队，并做好多类策略的长期研发与更迭。

多策略对冲基金复合多类有效策略，历史长期业绩抗跌能涨

看今年美股市场表现，截至7月28日，标普500指数年内涨8.62%，纳斯达克指数年内涨9.31%。美股今年仍然实现了正收益，但波动则显著加大。年初政策与经济的不确定性冲击下，美股回撤幅度一度达20%。

权益资产波动加大的同时，对冲基金则显现出了特有的配置价值，由于对冲基金普遍采用股票多空、相对价值等绝对收益导向的投资策略，严格控制波动与风险敞口，所以股票、债券、外汇等市场剧烈波动时，对冲基金往往更加抗跌。且大类资产波动加剧之际，对冲基金有时能迎来更多的投资机会。

看年内对冲基金指数的变现，上半年Preqin对冲基金指数上涨5.45%，在实现正收益的同时，波动则小于股票资产。

如果拉长时间周期，看近三年的业绩情况，Preqin对冲基金指数年化回报近12%，而波动率则不到7%。可见对冲基金这个投资品类较高的风险收益性价比。

全球对冲基金中，一个主要的品类，也是值得我们重点关注的品类，是多策略对冲基金。多策略对冲基金将股票多空、相对价值、事件驱动等等多种对冲策略复合起来，既提升了产品的规模容量，又利用多策略间的互补性分散风险，所以有能力在更长的时间周期里创造具有竞争力的绝对收益。

比如，一些具有成熟架构与投研优势的头部多策略基金管理人，有能力将高性价比的回报流保持十年以上甚至更长时间。

以上列举了三家头部平台型多策略基金管理人2014到2024的回报曲线，三年管理人历史年化回报均达10%，波动则在4%-7%之间。可见头部多策略对冲基金较好的风险收益性价比。

那么，这些管理人究竟怎样做到多管齐下，如何在多种策略上均能保持优势，并做好长期的迭代与风控呢？这里我们不得不提一下多策略基金常见的投研架构——多基金经理的平台型架构。

多基金经理平台型架构多团队分散风险，优胜劣汰持续迭代

多基金经理的平台型架构有一个英文简称，MOM，即Manager of Managers，指一个基金管理人的底层是诸多不同的基金经理。

平台型的多策略对冲基金，通过对底层大量基金经理的筛选、组合、管理，将多个在单策略上具有优势的基金团队，整合成一个多策略基金产品。

具体而言，多策略基金管理人会挑选各种策略类型中优秀的基金团队，根据他们的能力水平给他们分配一部分的基金资产。多策略基金管理人动态跟踪、监督与管理底层这些基金团队，并根据他们的表现及时调整基金资产的分配。

一些大型的多基金经理平台，有时会管理上百个子团队。所以如何有效的在这个庞大的投研系统中协调资源，做好各团队的考核与管理，持续优胜劣汰，并保持多策略基金整体业绩的竞争力，就是一个非常有难度与技术性的工作。

所谓“韩信带兵，多多益善”。一些经过长期发展与磨合，形成了高效的MOM平台管理模式，能成功驾驭大量基金团队的多策略管理人，逐渐步入团队能力提升——业绩保持竞争力——基金资源增加——团队能力提升的正循环，构建起了自身在资管行业中的护城河。

所以，当我们选择多策略对冲基金时，要尤为注重这种头部效应，看看管理人覆盖了哪些子策略，又有怎样的投研架构去支持这些策略的风控与迭代。如果管理人是平台型架构，那我们需要了解这些子团队的考核与淘汰方法，看看管理人组织架构的长期稳定性与有效性。

在接下来的系列性文章中，我们将更深入的介绍配置多策略基金的具体攻略，敬请关注！

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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