今年以来,足以影响海外金融市场的两大事件,或许就是美联储降息和美国大选。降息路径的预期变化,导致了市场在“降息交易”和“衰退交易”之间反复,而选情的不确定性,又让华尔街在“特朗普交易”和“哈里斯交易”之间博弈。
自特朗普和拜登首轮电视辩论后,美国大选的局势风云再起。特朗普枪击事件后不久,拜登退选,哈里斯被推向前台。彼时特朗普表态,哈里斯比拜登更容易击败。而一个多月后,哈里斯在民调中实现逆风翻盘,反超了特朗普。
9月10日,哈里斯和特朗普即将迎来第二次总统辩论,这也是他们之间的首次正面交锋,这场辩论很可能对选民的支持率产生重要影响。那么哈里斯能否取胜,她为何能够在民调中领先?大选风波未定,后续将如何影响各类资产表现?
哈里斯赢面有多大?
首先对美国的选举制度做一个小科普。美国采用的是选举人团制度,简单来说,就是每个州都有一定数量的选举人,他们会根据本州选民的投票结果,对总统候选人进行投票。
按照惯例,哪位候选人获得了一州的最多数“选民票”,那么这位候选人就可以获得该州所有的“选举人票”,即所谓的“赢家通吃”规则。而那些选民对党派没有明显偏好的州,被称之为“摇摆州”,一直以来都是总统候选人的必争之地。
目前两位候选人的支持率如何呢?从全国范围看,根据RCP民调结果,9月以来哈里斯上升势头减弱,截至6日特朗普暂时领先,但差距十分微小。从摇摆州来看,截至9月2日,哈里斯在7个摇摆州中的3个民调支持率领先,1个持平特朗普,3个落后于特朗普。
哈里斯确认参加竞选后,其支持率能够在短期内快速提升可能有三个原因:1.哈里斯较特朗普和拜登更年轻,得到了许多“双重不满者”(既不想选特朗普,也不想选拜登)的选民关注。2.哈里斯的人设激发了少数族裔、女性、年轻选民的热情。3.哈里斯展现了突出的筹款能力,赢得了民主党内各方力量的支持。
从后续选情看,双方谁能取胜依旧取决于能拿下多少摇摆州。当前整体格局或对特朗普更有利,尤其是在美国民众更关心的经济和移民问题上,特朗普优势更显著。但哈里斯政策调整步伐较快,吸引了中间选民的支持,特朗普现有优势已经开始缩小。
双方政策主张有何不同?
通常来说,共和党政治立场较保守,倾向自由经济。而民主党则主张扩大政府干预,支持社会公正平等。
就当前两位候选人而言,在对内政策方面,特朗普主张减税、支持传统能源,哈里斯主张加税、支持新能源产业。在对外政策方面,二者分歧较为明显,尤其体现在移民(管控vs包容)和对外贸易(保护vs开放)上。
无论是哈里斯还是特朗普当选,美国财政政策均可能维持扩张态势。而哈里斯相较特朗普,对外贸易更开放,移民政策更包容,或能代表相对更低的国内通胀。此外,关于美联储的政策走向,特朗普表示总统应对美联储政策有发言权,哈里斯则表态不会干预美联储决定,不同选举结果或也将对美联储政策产生额外扰动。
大选如何影响各类资产?
从双方目前的主张来看,若哈里斯当选,其增加社会福利的相关政策将会推高政府支出,如果财政继续加码,那么货币政策则可能被迫维持紧缩,以对抗财政扩张带来的通胀压力。这可能导致利率在高位停留较久,市场对于政府债务的担忧也可能加大债券市场波动。但哈里斯对加征关税的倾向明显低于特朗普,这或将降低全球贸易摩擦的可能性,避免美国通胀面临更大的风险,对全球经济的负面冲击也会较低。
与此相对的,若特朗普当选,其加征关税和移民收紧政策都可能会导致通胀回升,从而给美债收益率带来更多上行压力。但特朗普主张大规模减税,或将提振企业盈利,叠加其可能会施压美联储实行更鸽派的决策,综合来看将给美股带来利好。此外,本次特朗普提出“弱美元”政策,通过推动美元弱势来提升美国出口,可能会影响美元走势。